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大富科技:手机结构件将发力,员工持股计划目标高

发布时间:2014-10-27    研究机构:华泰证券

业绩达预告上限。2014年1-9月公司实现营业收入19亿元,同比增长52%;净利润4.8亿元,同比增长8655%,符合预期,达到预告上限(4.58-4.84亿元);每股收益1.26元。扣非后净利润2.36亿元,而去年同期仅17万元。公司预计2014年全年实现净利润5.26-5.74亿元,同比增长852%-939%,基本符合我们5.42亿元的预测值,我们以此测算4Q单季扣非后盈利或与3Q相近。

第三季度单季实现营收5.95亿元,同比增长18%;净利润1.07亿元,同比增长199%,环比增长22%。从3Q单季扣非后净利润看,仅为7323万元,环比减少22%。

收入增速放缓,毛利率继续提升。3Q公司营收达到5.95亿元,同比增长17%,增速较前2季度有所放缓,符合我们的预期,主要原因是去年下半年基数较高,而公司新业务收入占比较小。1-3Q综合毛利率28.5%,3Q单季29.4%,环比提升1.6个百分点,进一步表明4G产品收入占比提升,我们预计目前4G收入占比已达1/3,未来仍有提升空间。

智能终端结构件领域将发力。公司在智能终端结构件领域布局已完成,并初见成效,通过多工艺研发及智能化精密共性制造平台,已顺利进入智能终端等蓝海市场领域,覆盖了全流程加工工艺,包括模具、成型、粗精加工、表面处理、装配测试等,同时关联公司配天数控为智能终端结构件生产提供专用设备,成本更低、效率更高。预计4Q开始规模放量,2014年全年收入可达1亿元,2015年收入也有望呈现倍数增长。

员工持股计划目标高。公司公布员工持股计划草案,实际控制人配偶将通过赠与方式实施员工持股计划,计划覆盖总人数不超过1200人,赠与数量合计700万股,分4年实施。业绩目标为2014-2017年扣非后净利润分别为3亿元、4.5亿元、6.75亿元、10.125亿元,每年扣非后净利润增速为50%,其中2014年若低于3亿元,将无法获得赠与,2015-2017年按照业绩完成比例赠与,但连续2年低于目标70%,将终止计划。公司持股计划目标要求高,显示出公司对业绩长期高增长的愿景,而智能终端、新能源、物联网方面的布局也使得这一目标有望触及。

维持“增持”评级。维持盈利预测不变,预计2014-2016年每股收益分别为1.41(扣非后0.78)/1.15/1.40元,对应PE为30(扣非后55)/37/31x,维持“增持”评级。

风险提示:产品价格下滑;原材料、人员成本上升;新业务发展缓慢。

申请时请注明股票名称