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大富科技:打造高端精密制造平台,错维竞争迎来新腾飞

发布时间:2014-09-03    研究机构:招商证券

大富科技(300134)通过错维竞争正在由射频器件供应商向高端精密制造商战略转型,推进平台化战略。传统射频业务享受4G 行业高景气度,跨界拓展智能终端和电动汽车零部件市场领域,市场空间从百亿增长到千亿。机电共性制造平台已成形,并逐步打造工业装备技术平台,切入高端智能装备领域,进军万亿市场,中长期成长值得期待。预计公司2014-2016 年EPS 为1.55(扣非后1.00)/1.30/1.68 元,维持“强烈推荐-A”评级,上调目标价至50.00 元。

打造共性制造平台,实现跨领域的横向拓展。通信射频领域,通过产能扩张和资本并购成为全球领先的射频解决方案提供商,成就4G 射频最受益者。依托精密部件的垂直一体化生产能力打造共性制造平台,通过跨界能力复制和错维竞争拓展到智能终端和电动汽车零部件领域,市场空间从百亿增长到千亿,且未来有望不断切入更多高成长性的蓝海领域。

逐步实现工业装备技术平台,数控机床、机器人资产注入可以预期。公司正在逐步打造工业装备技术平台,通过自动化设备强化共性制造平台的生产能力,并切入高端智能装备领域。政策推进我国智能化装备大发展,配天集团(上市公司体外)旗下的数控机床、机器人业务已经成熟,未来的注入可以预期,中长期来看,还将受益于行业的爆发和进口替代机遇,打开新的万亿市场。

依托华阳微电子,实现物联网上的布局。公司旗下华阳微电子是国内领先的RFID厂商,拥有分体标签工艺、自主设备的优势,并先创性的将RFID 应用于可穿戴设备、支付等领域。且在智慧物流上积极布局,拟引入国内知名电商、大型智慧物流企业等战略投资者,将带来极大的想象空间。RFID 行业未来将保持20%复合增速,我们看好行业成长及公司布局,从RFID 进军万亿物联网市场。

新腾飞起步,维持“强烈推荐-A”评级。传统射频业务受益4G,业绩有望持续超预期,且随大富平台化战略落地(从射频制造到共性制造平台,再到工业装备技术平台),市场空间从百亿到千亿再到万亿,公司未来成长值得期待。预计公司2014-2016 年EPS 为1.55(扣除投资收益后为1.00)/1.30/1.68 元,维持“强烈推荐-A”评级,上调目标价至50.00 元。

风险提示:系统性风险,减持风险,新业务不达预期,设备商压价

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