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大富科技:业绩持续释放,新业务发展可期

发布时间:2014-07-25    研究机构:招商证券

大富科技(300134)上半年实现收入13.2亿元,同比增长75%;净利润3.75亿元,超出此前预告上限,符合我们乐观预期。中报拟10送2并派5元,同时预告Q3盈利8413万-1.1亿元,业绩环比持续提升。公司依托共性制造平台战略,拓展电动汽车、智能终端、可穿戴设备等新业务领域,奠定长远发展。上调14-16年EPS为1.84(扣除投资收益后1.20)/1.48/1.87元,维持“强烈推荐-A”,上调目标价至55.2元。

收入大幅增长,业绩环比持续提升。14年上半年实现收入13.2亿元,同比增长75%;归属于上市公司股东的净利润3.75亿元,同比增长13倍,超出此前预告上限,符合我们乐观预期。剔除投资收益后,Q1实现净利润6960万元,Q2净利润8800万元,Q3预告净利润8413万-1.1亿元,业绩环比持续提升。

射频器件受益4G,高景气度持续。公司上半年射频器件实现收入11.8亿元,同比增长118%,是收入和业绩增长的主要驱动力。目前国内基站出货量处于历史最高点,FDD试验网牌照发放后,电信和联通还将加大对4G的投资,行业景气度持续提升,将保障公司业绩持续释放。 毛利率大幅提升,费用管控成效显著。上半年公司毛利率恢复至28.1%,同比大幅提升9个百分点。后续随高毛利率4G产品占比提升及公司生产自动化程度的提高,毛利率还有提升空间。费用方面,上半年管理费用1.2亿,同比下降22%,费用率下降10.4个百分点,得益于研发费用的控制;销售费用支出1499万元,费率下降1个百分点,我们认为费用管控将贯穿全年。

打造共性制造平台,奠定公司长远发展。大富科技的战略是打造共性制造平台,今年以来先后拓展了电动汽车、智能终端及可穿戴设备等新业务,切入了特斯拉和国际一线终端大厂,奠定公司长远发展。此外,旗下华阳微电子的RFID业务及母公司大富配天下的机器人、数控机床等资产也值得重点关注。

短期看业绩,长期看转型,维持强烈推荐-A。受益于射频器件行业的高景气度,公司的业绩将持续释放。长期而言,公司打造共性制造平台,拓展电动汽车、智能终端、可穿戴设备等新业务领域,奠定长远发展。上调14-16年EPS为1.84/1.48/1.87元,维持“强烈推荐-A”评级,上调目标价至55.2元。

风险提示:系统性风险,减持风险,新业务不达预期,设备商压价。

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