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大富科技:单季转正,订单充盈

发布时间:2013-04-08    研究机构:安信证券

公司发布2013年1季度业绩预告,净利润同比增长5%-33%.

符合我们与市场预期,并传递三点信息:1、2013年公司的订单数量不是主要矛盾;2、我们估计3月份公司大约实现单月1100-1300万元净利润,单月步入盈利通道;3、公司管理费用控制的效果开始逐步显现。

我们对2013年公司全年收入过20亿元持有乐观态度.

我们预计公司对华为、康普、爱立信的收入至少追随行业增速恢复至16亿元收入水平,好利时、华阳两个消费电子公司大约收入达到3.5亿元。阿朗、诺西、摩托、三星、普天、汽车电子、苏州工厂(飞创)的其他产品也将为2013年贡献一定的收入。

二季度是费用率与良率的战役.

二季度观察趋势更加重要。我们建议首要关注四件大事:收入环比继续提高幅度、LTE招标的提价水平、良率水平、费用控制水平。理由是:LTE是新产品,定价、良率、研发投入尚未有稳定观察数据。

若良率较高、费用率得当,则二季度将有较高盈利能力。

投资建议.

由于国内运营商投资计划已经出台且增长确定,因此市场对于2013年行业增长的确定性已经落实,同时公司在一季度的表现也证明了其步入周期反转的开端,因此我们上调公司评级至买入-B,暂时不对盈利预测进行修正。同时,我们小幅上调6个月目标价至14元,对应2013市盈率23X。

风险提示:LTE新品出现后造成短期良率的下降、费用率的反弹。

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