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大富科技:卸下历史包袱,13年有望轻装上阵

发布时间:2013-02-07    研究机构:兴业证券

事件:

公司发布2012年业绩预告修正公告:预计2012年实现归属上市公司净利润:-1.89亿~-1.94亿。

点评:

相比之前发布的业绩预告,修正公告进一步扩大12年亏损。

此次业绩预告,公司进一步考虑到客户powerwave的破产风险,加大计提相关应收账款坏账,导致12年亏损进一步扩大4000-5000万。

关于powerwave,目前该公司面较大的经营风险,这确实对公司全资子公司苏州大富(苏州飞创)生产经营产生不利影响。但是作为曾经powerwave子公司,苏州大富掌握着较为领先的天线设计和生产工艺,苏州大富有望通过拓展天线业务的客户以稳定公司生产经营。

卸下历史包袱,13年有望轻装上阵

11-12年以来,在海外电信资本下滑的背景下,同时公司多领域的扩张,公司面临外部经营环境恶劣、内部人员冗余管理混乱的情景,相比两年前业绩出现大幅下滑。业绩的压力来自于外部需求下滑、产品价格下滑,而内部来源于管理费用大幅攀升,而12年这一现状进一步加剧。

公司已经在12年对过往经营中的积压库存以及不良应收账款进行处理,并且精简人员支付离职补偿,这为公司13年业绩实现良好盈利奠定重要基础。展望13年,从外部环境来看,中移动启动LTE建设将拉动国内甚至是全球的无线投资,公司将面临较好的外部市场环境,而从内部来看,公司已经实施全面的降本增效计划,公司12年管理费用接近4个亿,费用的下降将是推动公司业绩恢复的重要推动力。

给予“增持”评级

目前来看,公司还在消化自12年11月以来的低利润订单,因此短期1-2季度盈利面上依然有所波动。

但基于13年行业面的好转和公司内部减员增效的动力,我们看好公司13年盈利逐步恢复。预计13-14年EPS分别为0.55元、0.66元,给予“增持”评级。

风险提示:LTE投资拖延或不达预期;产品价格加剧下滑;管理费用控制不达预期

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