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大富科技:靴子落地、拐点已现

发布时间:2013-02-07    研究机构:安信证券

四季度经营亏损收窄,期待一季度转盈

公司四季度单季度亏损约1.5亿元,其中计提、裁员补偿、库存清理等非经常性损失约1.2亿元-1.3亿元,经营性亏损大约为2000万元。三季度公司亏损约8800万元,四季度亏损收窄明显,这佐证了2012年三季度是无线板块最差的单季度。此外,公司全年的销售额约为15亿元,其中主业12亿元,其他3亿元。

2012巨亏的过程:并购、亏损、震撼、应对

公司的管理者形成“聚焦主业、稳定团队、控制成本、徐步图之”的共识。目前已经整改3个月,效果逐步显现,预计将体现在1、2季度的财务报表中。

2013年的反转路径有三条:营收抬升、预算控制、效率提高

第一,伴随LTE周期复苏以及阿朗、诺西、三星、普天、康普等新客户的开辟,营收提高至19-20亿元;

第二,在严厉的费用预算控制下,管理费用绝对值下降10%左右;

第三,采购环节能够显着的将原材料成本传导上游,通过优化运营环节大幅降低不必要的开支(例如弗雷的制造1季度末与沙井合并),最终明显改善产能利用率、毛利率水平。

投资建议:我们预计;公司2012年-2014年的营收增速分别为55.3%、30.9%、19.5%,净利润增速分别为-203.1%、200.1%、48.0%,对应EPS分别为-0.60元、0.60元、0.89元。我们维持增持-A投资评级和12元目标价。

风险提示:

LTE的全球启动不达预期/公司管理层的流动风险。

申请时请注明股票名称