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大富科技:2012年业绩大幅低于预期

发布时间:2013-02-01    研究机构:华泰证券

大富科技(300134)发布2012年业绩预告:公司预计2012年全年归属母公司所有者的净利润为-1.48至-1.53亿元之间,对应EPS-0.46元至-0.48元,而去年同期为盈利1.87亿元。同时公司预计报告期内非经常性损益为5440万元。

业绩点评:

4季度单季亏损额扩大。全年亏损1.48至1.53亿元,大幅低于市场预期。按照单季核算,2012年4季度亏损额为1.08亿元至1.13亿元之间,而3季度单季亏损8831万元,亏损金额扩大。

产品单价下滑、整合并购公司、研发投入导致亏损扩大。①由于全球电信设备市场低迷,无线系统设备商采取压价措施,导致公司产品出货单价大幅下降,而原材料、人工、折旧等成本都在上涨,致使公司产品毛利率快速下滑。②公司在4季度继续对并购公司进行梳理,因精简人员支付补偿款、对积压物料进行了处理,影响了4季度的业绩。③业务扩张引发新产品的投入增加,特别是对wlan、天线以及LTE等产品,同时公司引进优秀管理人才,致使当期管理费用增长。

盈利水平有望逐渐恢复。2013年中国移动将进行TD-SCDMA六期以及TD-LTE扩大试验网建设,投资额有望呈现快速增长态势。公司在TD-SCDMA射频器件方面具有领先地位,是TDS建设的主要受益者,而TDS器件又具有较高的毛利率,对改善公司盈利水平有帮助。公司在TD-LTE领域也有望延续TDS的良好势头。2012年底公司实施高管目标薪酬激励体系,将高管年薪与公司业绩挂钩,这将对公司产生积极影响,与此同时公司的并购梳理有望在2013年发挥成效,带动盈利水平的回升。

维持“中性”评级。根据公司的业绩预告,我们下调2012年的盈利预测,维持2013、2014年的预测,预计2012-2014年每股收益分别为-0.48元、0.22元、0.41元。公司盈利水平何时好转以及好转程度都有待观察,因此维持“中性”评级。

风险提示:产品价格下滑;原材料、人员成本上升。

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